La crisis del mercado inmobiliario muestra que la herramienta de lucha contra la inflación de la Reserva Federal hace lo contrario

Jo El Correo de Washington En un artículo de opinión del jueves, instó a la Reserva Federal a «declarar la victoria» sobre la inflación y comenzar a recortar las tasas. Las autoridades de los bancos centrales se reunirán la próxima semana y los mercados esperan que las tasas se mantengan estables en máximos de 23 años.

Si bien la inflación al consumidor cayó drásticamente desde un máximo de hace dos años, permaneció estancada por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que llevó al presidente Jerome Powell a mantener las tasas altas por más tiempo.

Pero esa posición se basa en un «grave error de juicio», según Parrott, copropietario de la consultora de vivienda Parrott Ryan Advisors y ex asesor económico de la Casa Blanca durante la administración Obama, y ​​Zandi.

Resulta de cómo el deflactor del gasto de consumo personal, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, y el índice de precios al consumidor intentan medir el costo de propiedad de una vivienda estimando el alquiler de una casa similar cercana.

El enfoque es defectuoso, escribieron, porque la mayoría de los hogares no tienen una hipoteca o tienen una hipoteca de tasa fija, lo que significa que sus costos reales no han cambiado mucho. Pero dado que las métricas de inflación estiman el alquiler hipotético basándose en los crecientes precios reales que pagan los inquilinos, los costos implícitos de los propietarios han aumentado.

Además, Parrott y Zandi dijeron que es «prácticamente imposible» estimar el alquiler implícito en comunidades donde la mayoría de las viviendas están ocupadas por sus propietarios o en situaciones donde la mayor parte del inventario de alquiler sirve a residentes multifamiliares mientras que el inventario ocupado por sus propietarios sirve a residentes unifamiliares. .

Si la Reserva Federal eliminara esa peculiaridad de la metodología, entonces la inflación estaría en el objetivo del 2%, dijeron.

Mientras tanto, las medidas agresivas de la Reserva Federal han exacerbado la escasa oferta en el mercado inmobiliario al hacer más difícil la construcción de nuevas viviendas y al desalentar a los propietarios de renunciar a sus bajas tasas hipotecarias, agregaron.

«Esta ruptura en el suministro de vivienda está reduciendo el costo de compra y alquiler, y elevando la medida misma de inflación en la que se basa la Reserva Federal», escribieron Parrott y Zandi. «La herramienta que la Reserva Federal está utilizando para reducir la inflación está haciendo precisamente lo contrario».

Datos recientes muestran que después de enfriarse a principios de este año, los precios de alquiler se han recuperado. Para pagar cómodamente el alquiler, es necesario ganar casi 80.000 dólares al año, frente a menos de 60.000 dólares hace cinco años, según Zillow.

Y si bien hay algunas señales de debilitamiento de los precios de la vivienda en ciertos mercados, las cifras en todo el país todavía muestran que los precios están aumentando.

Parrott y Zandi no son los únicos comentaristas que ven a la Reserva Federal atrapada en una caja. El economista jefe de Apollo, Torsten Sløk, dijo el mes pasado que los banqueros centrales están en un círculo vicioso contraproducente.

«Se podría llamar a esto la paradoja de la reflexividad de los recortes de la Fed: cuanto más insista la Fed en que el próximo paso en las tasas de interés sea un recorte, más se relajarán las condiciones financieras, lo que hará más difícil para la Fed reducir», escribió.