Problema de Elbit Systems: aumento de pedidos, escasez de existencias

Los presupuestos de defensa en todo el mundo están aumentando y las empresas de defensa se están beneficiando del aumento de la demanda de sus productos. Elbit Systems (TASE: ESLT; Nasdaq: ESLT) también continúa registrando grandes contratos. Su cartera de pedidos alcanzó un récord de 17.800 millones de dólares a finales del año pasado, y apenas esta semana la compañía anunció contratos por valor de 760 millones de dólares para el Ministerio de Defensa israelí, el último de muchos anuncios de este tipo en los últimos meses, con grandes pedidos provenientes del Estados Unidos, Europa y Australia.

Sin embargo, mientras que las acciones del sector de defensa han subido alrededor de un 8% en lo que va de año y un 18,5% en los últimos doce meses, la participación de Elbit está endeudada. El precio de las acciones ha bajado un 6,2% en lo que va del año, hasta poco menos de 200 dólares, que es similar al precio justo antes de que estallara la guerra de Espadas de Hierro en octubre del año pasado, lo que le dio a la empresa una capitalización de mercado de 8.900 millones de dólares. Elbit Systems, dirigida por Bezhalel Machlis y controlada por Federmann Enterprises de Michael (Mikey) Federmann (44%), publicará los resultados financieros del primer trimestre la próxima semana.

«Los inversores extranjeros no están interesados ​​en el mercado israelí»

¿Cuál es la explicación del mediocre desempeño de la acción? Dos analistas con los que hablamos expresaron un sentimiento negativo hacia las acciones israelíes. «Elbit es una acción israelí», dice Liran Lublin, jefe de investigación de IBI Investment House, «y hay muchas buenas acciones israelíes que tienen un rendimiento inferior: Bezeq, los bancos, Bazan con resultados récord y el precio de las acciones que está cayendo. Inversores extranjeros No les interesa el mercado israelí y los propios israelíes están decidiendo mirar al extranjero.

Omri Efroni, analista de Oppenheimer Israel, añade: «Existe una tendencia al sentimiento antiisraelí, que puede ejercer una gran presión sobre los inversores extranjeros para que vendan las acciones». Cita al Bank of Nova Scotia, cuya empresa de gestión de activos Scotiabank vendió recientemente el 40% de su participación en Elbit. Según un comunicado ante la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.), el banco poseía una participación del 2,5% en Elbit al final del primer trimestre, frente al 4,2% al final del trimestre anterior. Esto también después de vender las acciones en el cuarto trimestre. Esto implica vender acciones por unos 150 millones de dólares durante el primer trimestre. Si el banco todavía posee la misma acción hoy, valdría 225 millones de dólares. Según Efroni, el banco no quería asociarse con la acción. Bloomberg ha informado en el pasado que el banco ha sido objeto de protestas y peticiones debido a su participación en Elbit.

Efroni afirma que, además de la presión sobre los inversores extranjeros, el problema también es la baja liquidez de las acciones del Nasdaq, que la reduce. Cree que al mismo tiempo hay instituciones que quieren invertir en acciones de defensa, debido al alto gasto en defensa en Estados Unidos y Europa, para que puedan entrar nuevos compradores, pero es difícil saber cuándo esto podrá suceder. . Oppenheimer otorga a Elbit una calificación de «rendimiento superior» con un precio objetivo de 256 dólares, un 28% por encima del mercado.

Según Lublin de IBI, otro factor que afecta negativamente a Elbit Systems, aunque en un nivel inferior al sentimiento negativo general, es su flujo de caja. «Finalmente, cuando se analizan las cifras del año pasado y las futuras, se ve un crecimiento impresionante en los pedidos pendientes y los ingresos, y un entorno macroeconómico favorable, a medida que los presupuestos de defensa en todo el mundo están aumentando», afirma. «Elbit entró en este período con un ratio P/E ligeramente superior, lo que refleja las expectativas de crecimiento del mercado. Todo esto aún no ha contribuido a la liquidez de la empresa. El Ministerio de Defensa pagó sus deudas en el cuarto trimestre (Elbit declaró anteriormente que el israelí El Ministerio de Defensa no había pagado sus deudas, S. HV.), pero luego se abrió de nuevo una diferencia en el flujo de dinero.»

Lublin añade que «lo que interesa al mercado en períodos de incertidumbre no es sólo el crecimiento, sino también hasta qué punto una empresa puede generar liquidez, y en esto Elbit tiene más trabajo por hacer». La recomendación de IBI para Elbit es «Rendimiento de mercado», con un precio objetivo de 220 dólares, un 10,2% por encima del precio actual de la acción.

¿Qué deberíamos esperar en los resultados financieros trimestrales de la próxima semana?

Efroni: «Me gustaría ver principalmente una mejora en su margen de beneficio operativo. Por el lado de la demanda, no hay preocupación. Nos gustaría ver la capacidad de la empresa para mejorar las existencias y el beneficio operativo, y reducir los costes financieros».

Lublin: «Supongo que veremos en los informes un buen crecimiento en la línea de ingresos y un buen crecimiento en los pedidos pendientes; hemos visto los contratos que se han firmado. Los costos financieros serán altos, en un nivel similar para trimestres anteriores, debido al entorno de tipos de interés en general, debería ser un informe que no esté nada mal, porque el entorno es uno que conduce al crecimiento».

Si bien Elbit Systems no lo logró, hay pequeñas empresas de defensa en la Bolsa de Valores de Tel Aviv que han subido considerablemente. Aryt Industries (TASE: ARYT), por ejemplo, que fabrica fusibles y que anunció esta semana un pedido de 150 millones de NIS del Ministerio de Defensa, ha aumentado un 152% en el último año. La empresa especializada en cámaras Next Vision (TASE: NXSN) y las empresas de electroóptica Imco Industries (TASE: IMCO) y ThirdEye Systems (TASE: THES) subieron considerablemente.

No hubo comentarios por parte de Elbit Systems.

Publicado por Globes, Israel Business News – en.globes.co.il – el 23 de mayo de 2024.

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