Noticias del mercado Para abordar los problemas de las IPO de las PYME, SEBI pondrá el listón alto

El regulador del mercado de capitales, la Junta de Bolsa y Valores de la India (SEBI), puede proponer cambios importantes en el proceso de salida a bolsa para las pequeñas y medianas empresas (PYME). El regulador emitirá en breve un documento de consulta. Recientemente, en la Conferencia de Inversión Morningstar en Mumbai, Ashwani Bhatia, miembro permanente de SEBI, destacó la importancia del sector de las PYME en la economía, pero también expresó su preocupación por el frenesí de las PYME por las OPI. Bhatia dijo: “Lo que hemos visto es bastante inquietante. La forma en que se está produciendo la participación minorista, el número de veces que se sobresuscribe la emisión de IPO, la forma en que se está desarrollando el mercado, la forma en que se está realizando la suscripción y, por supuesto, no nos sentimos muy cómodos con lo que está sucediendo». Las recientes órdenes de SEBI también señalan a las acciones cómo se están utilizando las PYME como conducto para la manipulación de acciones y el desvío de fondos. Esta es la razón por la que SEBI está considerando revisar las regulaciones de IPO para PYME.
Según una fuente de la banca mercantil conocedora de esta situación, «el documento de consulta probablemente se centrará en criterios de entrada más estrictos, el tamaño de las solicitudes, el control de los fondos y la divulgación de información por parte de las empresas». Debido a la gran exuberancia creada por las IPO de PYME y el posible mal uso de la ruta, el regulador está revisando todo el proceso de IPO de PYME.

¿Quién puede venir a la IPO?
Según una fuente, «la propuesta de SEBI sobre los criterios de entrada puede centrarse en quién puede presentar la oferta pública inicial de las PYME, puede establecer normas más estrictas, como empresas que realmente dirigen un negocio con un historial verificable, empresas asociadas/LLP y otras Si se convierten en empresas justo antes del plan de salida a bolsa, pueden tener dificultades para obtener la aprobación”. Debido a que las empresas asociadas no tienen un historial como las empresas, puede haber un período de reflexión para presentar OPI. Es posible que los banqueros mercantiles tengan que realizar verificaciones adicionales de antecedentes y en el lugar. La recaudación de fondos basada en el patrimonio neto también puede ser una consideración, ya que en el pasado las empresas con un patrimonio neto negativo recaudaban dinero y cotizaban con una gran prima en la plataforma de PYME. También se pueden revisar las prácticas de suscripción. Además, existe la idea de que las emisiones de PYME de Rs 100 Cr y superiores deberían incluirse obligatoriamente en el tablero principal, en lugar de las plataformas de PYME.

Regulación unificada entre bolsas
El regulador puede proponer regulaciones unificadas entre las bolsas; actualmente, todas las bolsas tienen sus propios criterios que permiten a las empresas cotizar en sus plataformas. El único criterio de elegibilidad común es que el capital después del pago no debe ser superior a 25 Cr. El resto de los criterios los decidirán únicamente las plataformas BSE y NSE. Las PYME suelen encontrar oportunidades de arbitraje regulatorio. Pero una regulación unificada puede provocar una falta de diferenciación en las ofertas en las plataformas de intercambio. A diferencia de las empresas principales, las OPI de las PYME son autorizadas por las bolsas y no por la SEBI.

Mayor tamaño de aplicación
Para desalentar el frenesí minorista, es probable que SEBI aumente el tamaño mínimo de la solicitud de 1.00.000 rupias, de modo que los inversores minoristas puedan desanimarse. El monto de la solicitud de 100.000 rupias se fijó en el año 2012 y no ha sido revisado desde entonces. El panorama del mercado de capitales ha cambiado mucho desde entonces y aún más en los últimos cinco años. Al ver la enorme sobresuscripción, SEBI podría considerar revisarla. Hubo emisiones de PYME en las que la cuota minorista se suscribió más de 1.000 veces. Este año, HOAC Foods India Limited Issue tuvo una sobresuscripción de 2013 veces. Del mismo modo, la emisión de Kay Cee Energy & Infra se suscribió 1052 veces. Las cifras de sobresuscripción sólo muestran el nivel de interés de los inversores, no significa que la empresa haya recibido realmente dinero de los inversores.

Seguimiento más estricto de los ingresos de salida
Un seguimiento más estricto de las entradas y salidas es otra área que SEBI puede examinar para todas las cuestiones de las PYME. Actualmente, sólo las emisiones superiores a 100 Cr rupias deben tener una agencia de seguimiento para el consejo principal, pero no para las PYME. Por lo tanto, también pueden tenerse en cuenta los certificados del organismo de control y el uso de los fondos. El mal uso del procedimiento de salida es una gran preocupación para el regulador. Por lo tanto, hay sugerencias de que SEBI debería investigar esto. Órdenes recientes de la SEBI también sugieren cómo las PYME que cotizan en bolsa hacen un mal uso de los fondos y, a menudo, los desvían.

Controles sobre la acción corporativa
Un regulador también puede idear algún tipo de control sobre las acciones corporativas, como la distribución de acciones, la emisión de acciones gratuitas, acciones con derechos, etc. El regulador puede proponer ciertos parámetros de desempeño financiero para las empresas, para garantizar que las acciones corporativas no sean sólo para aumentar los precios de las acciones sino que recompensen genuinamente a los accionistas. Los pedidos de SEBI sobre empresas PYME mostraron una tendencia en la que los promotores utilizaron acciones corporativas para impulsar el precio y hacer flotar sus acciones. Hay una nueva tendencia en las PYME: los promotores presentan una oferta de venta (OFS), algo que antes era inusual para las PYME. Las bolsas siguen de cerca estas cuestiones.

Normas de divulgación más estrictas
La SEBI también puede proponer normas de divulgación similares a las del consejo principal para las OPI de PYME. Actualmente, las PYME deben presentar cifras financieras semestrales, mientras que las empresas convencionales deben presentar resultados trimestrales. Sin embargo, las PYME pueden oponerse a ello, alegando mayores costos de cumplimiento. A SEBI también le preocupan los auditores de las PYME, ya que a menudo no hacen bien su trabajo y no detectan los problemas.

Revisión del mecanismo del Mercado
El mecanismo de creación de mercado también puede cambiar, según una fuente de la banca comercial: «Los creadores de mercado en realidad se están convirtiendo en creadores de problemas, ya que crean un desequilibrio entre la demanda y la oferta, al mantener shocks en la oferta de acciones, para crear desacuerdo». Sin embargo, cualquier revisión de esta propuesta requerirá datos. Pero es probable que el trabajo de los banqueros comerciales se vuelva más difícil a medida que aumente el escrutinio.

Solicitud de revisión de asignación
También existe una demanda creciente de que se elimine la cuota de inversores institucionales cualificados y de inversores ancla en las IPO de pymes. El regulador también podría investigar este asunto. Para garantizar que la asignación sea justa, la certificación de los auditores de intercambio o la aprobación de la SEBI también puede ser una condición.

Un delicado acto de equilibrio
La cuestión del financiamiento de las PYME es delicada ya que puede crear una narrativa de que el regulador está en contra del sector, por lo que puede ser necesario un equilibrio delicado. Las asociaciones de PYME se han quejado de que la financiación institucional para ellas es un gran problema y que si las bolsas también endurecen las normas, el sector podría verse afectado. Además de revisar las regulaciones, SEBI también se centrará en aumentar la conciencia de los inversores. Para que los inversores tomen una decisión informada antes de invertir.