El crecimiento de Estados Unidos puede ser una bendición global, pero la inflación puede descarrilar el tren

WASHINGTON – El crecimiento económico de Estados Unidos que mantiene el motor por encima de su potencial está emergiendo como un apoyo clave para una expansión global continua, pero los efectos de contagio persistentemente alto La inflación y la política monetaria restrictiva en la mayor economía del mundo podrían plantear nuevos riesgos para el tan esperado «aterrizaje suave» alrededor del mundo.

como global financiero líderes se reúnen en Washington esta semana para la primavera En las reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, las perspectivas para la suerte económica mundial a corto plazo pueden centrarse en si el sorprendente éxito de Estados Unidos está siendo impulsado más por fuerzas constructivas como una mayor oferta de trabajo y productividad o por grandes déficits fiscales que siguen estimulando la demanda. y, potencialmente, inflación.

Una respuesta respalda lo que Chicago Reserva Federal El presidente Austan Goolsbee calificó un «camino dorado» donde coexisten un fuerte crecimiento y una baja inflación, no sólo en Estados Unidos sino en otros países vinculados a él a través de tipos de cambio y canales comerciales que han mantenido las importaciones cerca de niveles récord. El otro podría indicar un camino lleno de obstáculos si la Reserva Federal concluye que la demanda estadounidense sigue siendo demasiado fuerte para reducir la inflación y decide que debería posponer las expectativas. interés reducciones de tipos o, en casos extremos, recurrir a aumentos de tipos, algo que estaba prácticamente fuera de discusión.

Los datos recientes no han sido útiles: la inflación se ha estancado muy por encima del objetivo del 2% del banco central estadounidense para el primer trimestre del año y el producto interno bruto sigue expandiéndose por encima del potencial del 2,4% para el primer trimestre del año. el periodo enero-marzoSegún un rastreador de la Fed de Atlanta y funcionarios de la Fed que guardan silencio sobre cuándo podrían comenzar los recortes de tasas.

«Todavía no estamos donde queremos estar en materia de inflación», dijo el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin. la otra semanaSe perdió un período de siete días en el que los datos de empleo de Estados Unidos mostraron que las empresas contrataron 303.000 trabajadores adicionales en marzo, dos o tres veces el ritmo no inflacionario estimado, y los nuevos datos sobre la inflación continuaron revirtiendo las tendencias con las que las autoridades de la Reserva Federal contaban el año pasado para avance hacia un recorte de tipos en 2024. Los datos sobre las expectativas de inflación, seguidos de cerca por la Reserva Federal, también indican que el progreso se ha estancado.

Los datos rápidamente registraron mercados que empañaron las perspectivas de flexibilización monetaria de la Fed, algo que los funcionarios globales sin duda notaron antes de las discusiones de esta semana que podrían centrarse en si la lucha contra la inflación y la política monetaria restrictiva del mundo pospandémico está terminando, o simplemente suspendida hasta que termine. Está claro lo que pasa en EE.UU.

GUERRAS DESDE FUERA

el del FMI El martes se publicará el último resumen de Perspectivas de la economía mundial sobre la economía mundial.

Pero los datos recientes de Estados Unidos ya han tenido repercusiones.

Aunque el Banco Central Europeo ella tiene ha mantenido a raya los recortes de tipos y la inflación devoluciones intacta por ahora, la rueda de prensa de la presidenta del BCE, Christine Lagarde el jueves estuvo dominado por preguntas sobre hasta qué punto está la eurozona monetario La política puede variar de la de la Reserva Federal si la inflación estadounidense persiste. Otros banqueros centrales fueron más explícitos en que una lucha prolongada contra la inflación en Estados Unidos limitaría lo que podrían hacer.

«No se trata sólo de si la Reserva Federal puede decidir actuar en junio o un poco más tarde, sino que está en duda toda la política monetaria durante tal vez un año», dijo Per Jansson. vicegobernador del Riksbank de Suecia, dijo a los periodistas, agregando que había «cero posibilidades» de que la Reserva Federal tuviera que discutir si se implementarían nuevas alzas. en costos de endeudamiento son necesarios.

Esa no es la base. La última ronda de proyecciones económicas de la Reserva Federal, publicada en marzo, mostró nada de eso Las autoridades anticiparon la necesidad de mover la tasa de interés de referencia del banco central estadounidense por encima del rango actual de 5,25%-5,50%, donde ha estado desde julio.

Pero también hubo un giro, ya que las minutas de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 19 y 20 de marzo mostraron que «algunos participantes» dijeron que las condiciones financieras generales podrían no ser tan estrictas como se esperaba, «lo que podría agregar impulso a la demanda agregada y poner fin a la situación». presión al alza sobre la inflación», el tipo de dinámica que, de mantenerse, podría abogar por tasas más altas.

El fuerte crecimiento frente a la tasa de política monetaria más alta en un cuarto de siglo ha planteado una serie de interrogantes para la Reserva Federal (y por extensión para la economía global) sobre si el impacto de la política monetaria tarda en dejarse sentir, con ‘The Estados Unidos, o si aspectos de la economía como la participación laboral y la productividad han mejorado.

ALTOS RIESGOS

La Oficina de Presupuesto del Congreso de Estados Unidos elevó recientemente sus perspectivas de crecimiento económico potencial de Estados Unidos sobre la base de una mayor inmigración y productividad laboral, factores que permiten que una economía se expanda sin generar inflación.

Si bien los funcionarios de la Reserva Federal reconocieron que ambas fuerzas ayudaron a desacelerar el ritmo de los aumentos de precios el año pasado a un ritmo sorprendentemente rápido – allanando el camino para lo que algunos han denominado «desinflación inmaculada» – no está claro hasta qué punto es tan bueno. anda tu

Si se determina que la economía sigue siendo demasiado fuerte o las condiciones financieras demasiado laxas para que la inflación regrese completamente al objetivo de la Reserva Federal, la divergencia de Estados Unidos que ahora está ayudando a impulsar al mundo hacia arriba puede convertirse en una fuerte presión monetaria.

«Creo que la Reserva Federal está en modo de observar y esperar», con tal vez sólo una un cuarto de punto porcentual recorte de tasas este año, dijo Karen Dynan, profesora de la Universidad de Harvard y miembro principal no residente del Instituto Peterson de Economía Internacional.

Si bien se espera que una política más estricta «alivie la demanda» y desacelere la economía estadounidense, no se pueden ignorar peores resultados mientras persista el problema de la inflación.

«Es realmente un pronóstico de ‘aterrizaje suave’… pero creo que los riesgos de recesión son algo elevados en Estados Unidos y otros países», dijo. – Reuters

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