Dos sueños de salida de Elbit Medical pinchados en una semana

La semana pasada no fue exitosa, por decir lo menos, para Elbit Medical Technologies (TASE: EMTC). Dos notificaciones a la Bolsa de Valores de Tel Aviv revelaron la difícil situación de dos empresas que, según sostiene, alguna vez fueron las grandes esperanzas del sector de atención médica de Israel. El primero afirmaba que la empresa de ultrasonido focalizado InSightec (en la que Elbit Medical Technologies tiene una participación del 3,1%) tenía una calificación de fondo de comercio adjunta a sus últimos estados financieros, mientras que el segundo afirmaba que la empresa de células madre Gamida-Cell (Nasdaq: GMDA) había ingresó. en un acuerdo de deuda en el que estaba valorada casi en cero. En el acuerdo, Elbit Medical Technologies se separó de su participación del 1,6% en la empresa.

Estas dos empresas eran las únicas participaciones de Elbit Medical Technologies. El precio de las acciones de la empresa cayó un 75% el año pasado, lo que le da una capitalización de mercado de sólo 13 millones de NIS. En 2010, intentó cotizar sus acciones en la Bolsa de Valores de Tel Aviv por una valoración de 250 millones de dólares. La oferta fracasó y la empresa finalmente se fusionó en una empresa fantasma en la Bolsa de Valores ese mismo año. Desde entonces, ha perdido el 97% de su valor.

En el momento del intento de salida a bolsa, Elbit Medical era el principal accionista tanto de InSightec como de Gamida-Cell, que formaban parte de la cartera de su empresa matriz, Elbit Imaging, desde los años 1990. Siguieron siéndolo después de que el control de Elbit Imaging pasó al fallecido Motti Zisser, quien utilizó su dinero para sus negocios inmobiliarios en Europa del Este. Contrariamente a lo esperado, Zisser amaba a las dos empresas biomédicas y veía en ellas el orgullo de Elbit Imaging.

Sin embargo, en 2010, cuando el negocio inmobiliario de Elbit Imaging atravesó dificultades (finalmente pagó una enorme deuda), se decidió escindir la actividad médica de la empresa y sacarla a bolsa. La medida fue un gran fracaso y la entrada de la empresa en el mercado de valores por la puerta trasera también provocó enormes pérdidas a sus inversores.

InSightec – Disminución drástica del valor

InSightec, la única empresa que queda de Elbit Medical Technologies, ha desarrollado una extraordinaria tecnología para quemar tejido del cuerpo mediante energía de ultrasonido enfocada, como alternativa a la cirugía para extirparlo. Hasta ahora, importantes inversores como York Capital, Koch Disruptive Technologies (una filial de Koch Industries) y GE Healthcare, que fue socio estratégico y de marketing de InSightec en el pasado, han invertido cerca de 500 millones de dólares en la empresa.

El primer producto de InSightec se lanzó a principios de la década de 2000. En una entrevista con «Globes» en 2018, el director general de InSightec, Maurice Ferré, un destacado experto en robótica, predijo que la empresa se vendería por una valoración de decenas de miles de millones de dólares. Los inversores siguen esperando.

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Hace dos años y medio, en el apogeo del auge de las acciones tecnológicas en Wall Street, InSightec anunció que estaba en conversaciones para fusionarse en una SPAC con una valoración de 1.900 millones de dólares. Unos meses más tarde, sin embargo, se informó que, a la luz de las condiciones del mercado, que se habían enfriado, la fusión se realizaría con una valoración más baja, en todo caso. Al final, esto no sucedió y en el ejercicio de 2023 está valorado en sólo 211 millones de dólares, mientras que la propia participación de Elbit Medical Technologies está valorada en 5 millones de dólares.

El desafío de InSightec es la complejidad de sus productos, que afecta el costo para los hospitales de su uso, su implementación y la tasa de adopción de tecnología. La empresa casi siempre tenía pérdidas, incluso cuando tenía ingresos anuales de decenas de millones de dólares. En 2023, sus ingresos fueron de 87 millones de dólares, frente a los 96 millones de dólares del año anterior, y sus pérdidas aumentaron un 16,5% hasta los 101 millones de dólares. La calificación de empresa en marcha citó el bajo saldo de caja de la empresa, que no es suficiente para los próximos doce meses, el crecimiento de sus pasivos y el temor de que no cumpla con los términos de su préstamo.

El gran sueño de InSightec hoy es el tratamiento enfocado que abra la barrera hematoencefálica para que los medicamentos puedan administrarse fácilmente en el cerebro y puedan usarse como tratamiento en sí mismo para el desgaste de enfermedades cerebrales como el Alzheimer. Las pruebas iniciales de esta tecnología parecen muy prometedoras, pero, de nuevo, estamos hablando de un sueño lejano y a la empresa le empieza a resultar difícil recaudar más fondos para ese sueño.

Por cierto, Elbit Mdial Technologies logró vender acciones de InSightec por un importe de 100 millones de dólares en la ronda de financiación en la que la familia Koch se convirtió hace unos años en accionista mayoritario de la empresa. Usó el efectivo para pagar un bono que emitió y recomprar sus propias acciones. Un accionista, Exigent Management, no aceptó la oferta de compra y ahora es el principal accionista (66%) de Elbit Medical Technologies.

Célula Gamida

Elbit Medical Technologies, otra empresa hasta hace poco era Gamida-Cell, que se fundó en los años 90 en Jerusalén y desarrolló una tecnología que todavía se considera innovadora. Facilita la mejora y expansión de las células madre sin perder su densidad. Esta capacidad es muy importante para la absorción de células madre, por ejemplo, en pacientes sometidos a tratamiento contra el cáncer de la sangre, y puede ser importante en el tratamiento de otros tipos de cáncer.

La compañía atravesó momentos difíciles, cuando casi llegó a la meta con el primer producto desarrollado en colaboración con Teva, y luego la Administración de Medicamentos y Alimentos de Estados Unidos (FDA) solicitó una prueba adicional, lo que hizo inútil el desarrollo. En cambio, la empresa decidió centrarse en un nuevo producto, esta vez sin Teva, y este año finalmente logró sacarlo al mercado después de muchos aplazamientos.

Elbit Medical Technologes y Clal Biotechnology Industries, que eran los principales accionistas de la empresa, lideraron la salida a bolsa de Gamida-Cell en Nasdaq en 2018, con una valoración post-money de 215 millones de dólares. Desde entonces, la empresa ha perdido el 99% de su valor. El golpe final llegó la semana pasada con el anuncio de la liquidación de la deuda, tras lo cual el precio de las acciones cayó un 80% en una sola sesión. Gamida-Cell cotiza actualmente con una capitalización de mercado de 6 millones de dólares, habiendo recaudado 325 millones de dólares a lo largo de los años.

El producto de Gamida-Cell para mejorar los trasplantes de sangre de cordón umbilical fue aprobado por la FDA en abril de 2023. La compañía dijo que podía comercializarlo de forma independiente, pero en esa etapa no tenía el dinero para hacerlo con éxito y fracasó. para cumplir con los términos de un préstamo de la firma de inversión estadounidense Highbridge Capital Management, lo que significaba que la firma podía exigir el reembolso inmediato. Gamida-Cell buscó una asociación comercial y una manera de recaudar un capital más sustancial, al mismo tiempo que intentaba construir una red de marketing, lo que pesó en el lanzamiento del producto.

El acuerdo de deuda con Highbridge convertirá a Gamida-Cell en una empresa privada propiedad de la firma. Se eliminará su deuda de 80 millones de dólares y se inyectarán otros 10 millones de dólares en la empresa. Los accionistas existentes pueden ver algunas ventajas en el futuro, si la empresa alcanza ciertos hitos.

Publicado por Globes, Israel Business News – en.globes.co.il – el 4 de abril de 2024.

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