Derecho corporativo en crisis: estrategias legales para navegar las recesiones económicas

Las crisis económicas pueden tener un impacto significativo en el sector empresarial, generando dificultades financieras generalizadas y la necesidad de reestructurar la deuda corporativa. Durante estos tiempos difíciles, el derecho corporativo desempeña un papel crucial al proporcionar un marco para lidiar con empresas en quiebra y mitigar sus efectos negativos en la economía en general.

Exploremos el papel del derecho corporativo durante las crisis financieras y analicemos estrategias legales para afrontar las crisis económicas.

El papel del derecho corporativo en las crisis financieras

El derecho corporativo es esencial para dar forma a la respuesta a las crisis financieras. Una herramienta regulatoria fundamental utilizada durante la crisis financiera mundial de 2008 fue la «regulación por acuerdo», mediante la cual empresas financieras fuertes adquirieron apresuradamente empresas en quiebra para mitigar la crisis. Estos acuerdos se regieron por el derecho corporativo, enfatizando su importancia en la respuesta a la crisis.

Sin embargo, el actual régimen de derecho corporativo puede no ser adecuado para tratar con empresas de importancia sistémica cuyo fracaso podría tener importantes externalidades negativas en la economía. El principio de maximización del valor para los accionistas, que requiere que los directores prioricen los intereses de los accionistas, puede no ser apropiado en estas situaciones. En cambio, el derecho corporativo debería considerar el impacto económico más amplio al tratar con empresas en quiebra durante las crisis.

Estrategias Legales para la Reestructuración Corporativa

Hay dos enfoques principales para la reestructuración de la deuda corporativa durante las crisis: un enfoque basado en el mercado, caso por caso, y un enfoque liderado por el gobierno. El enfoque basado en el mercado implica que los deudores y acreedores del sector privado negocien acuerdos de reestructuración dentro de un sistema legal bien regulado. Este enfoque se ha utilizado en países como Hungría, Polonia, Tailandia, Malasia y Corea.

El enfoque liderado por el gobierno implica la participación directa del gobierno en la determinación del alcance, el método y la distribución de la carga compartida entre las partes relevantes. Este enfoque se ha utilizado en algunos países para proporcionar un mecanismo ordenado y eficiente para separar las empresas viables de las no viables, garantizando al mismo tiempo una distribución equitativa de las cargas.

La experiencia sugiere que un enfoque híbrido, que combine incentivos de mercado con coordinación gubernamental, suele ser más eficaz. Las reformas legales, como la mejora de los procedimientos de insolvencia y la eliminación de obstáculos a la reestructuración empresarial, son cruciales para facilitar este proceso.

El impacto de la volatilidad inducida por la crisis en el derecho corporativo

La crisis financiera de 2008 puso de relieve el impacto de la volatilidad inducida por la crisis en el derecho corporativo. Durante la crisis, hubo un espectacular aumento de cinco veces en el «riesgo idiosincrásico» en todas las industrias, que se refiere a la volatilidad de los precios de las acciones de las empresas individuales después de ajustarlos a los movimientos del mercado. Este fenómeno no se limita a la crisis de 2008, sino que ha ocurrido en todas las recesiones económicas importantes desde la década de 1920.

Las implicaciones de estos aumentos de la volatilidad inducidos por la crisis para el derecho corporativo son significativas. Por ejemplo, el uso convencional de estudios de eventos durante períodos de alta volatilidad puede subestimar el impacto de las declaraciones erróneas corporativas en los precios de las acciones. Esto sugiere que los insiders tienen más oportunidades de beneficiarse del comercio con información no pública y los emisores tienen más oportunidades de vender valores a precios inflados durante la crisis.

Para abordar esta cuestión, algunos expertos sostienen que la mejor respuesta es proporcionar recursos adicionales para la aplicación de la SEC, ya que reducir el umbral de significancia estadística para los estudios de eventos podría tener consecuencias negativas no deseadas.

Conclusión

Las crisis económicas plantean desafíos importantes para las corporaciones y requieren una estrategia legal integral para navegar. El derecho corporativo desempeña un papel crucial en la configuración de la respuesta a las crisis financieras, y un enfoque híbrido que combine incentivos de mercado con coordinación gubernamental suele ser el más eficaz. Las reformas legales, como la mejora de los procedimientos de insolvencia y la eliminación de obstáculos a la reestructuración empresarial, son esenciales para facilitar este proceso.

Además, el impacto de la volatilidad inducida por la crisis en el derecho corporativo resalta la necesidad de marcos legales adaptables que puedan abordar los desafíos únicos que plantea una recesión económica. Al comprender el papel del derecho corporativo en las crisis financieras e implementar estrategias legales efectivas, las corporaciones pueden posicionarse mejor para capear las tormentas económicas y salir fortalecidas del otro lado.