Exclusivo | ¿Qué sigue para frenar el frenesí de F&O? SEBI está considerando medidas adicionales para hacer frente al aumento del volumen de F&O

El regulador del mercado, la Junta de Bolsa y Valores de la India (SEBI), está considerando nuevas medidas para hacer frente al frenesí de futuros y opciones (F&O). SEBI publicó recientemente un documento de consulta basado en las recomendaciones de un grupo de trabajo de expertos, que sugirió siete medidas a corto plazo para frenar la actividad especulativa en derivados de acciones; ahora la atención se centra en las medidas de política a mediano plazo.

Zee Business ha aprendido que después de siete estrategias de sutras a corto plazo, las estrategias de mediano plazo pueden tener cinco sutras. De hecho, con esta estrategia de los ‘cinco sutras’, la forma general de medir la actividad en derivados sobre acciones cambiará. La estrategia se basa en el asesoramiento de un informe de un grupo de trabajo, que incluye funcionarios de las empresas de cambio y de compensación. Se espera que SEBI solicite al grupo de trabajo de expertos que considere el informe al formular medidas a mediano plazo.

Esto es lo que incluyen los cinco sutras:

Revisión de la formulación de interés abierto

De los cinco Sutras que SEBI está considerando están cambiando la forma en que se formula el interés abierto, SEBI planea proponer la idea de interés abierto equivalente futuro (Fut EQ OI), que dará una sensación de riesgo integrado basado en la volatilidad en posiciones en derivados. . El equivalente de futuros se refiere al número de contratos de futuros necesarios para cubrir una posición equivalente. Se calcula agregando el cambio de precio (delta) asociado con la posición. La formulación OI existente no proporciona una medida significativa del riesgo de mercado porque no proporciona mucha información sobre el riesgo asumido por los participantes y es sólo una medida compuesta de la actividad de los participantes. Además, el mecanismo existente tiene posibilidades de uso indebido: si unos pocos participantes pueden tomar grandes posiciones fuera del dinero (OTM) en un bono, que tiene un interés abierto combinado cercano a MWPL, entonces la acción puede pasar a un período de prohibición. Después de discutir con los intercambios, NSE comenzó a compartir estos datos de Fut EQ desde octubre del año pasado.

Reescalado de MWPL debido a Fut EQ OI

El segundo sutra es el cambio de escala del límite de posición en todo el mercado (MWPL) basado en Fut EQ OI. Dado que generalmente se espera que el OI de FutEQ sea más bajo que el OI nocional. Por lo tanto, es probable que SEBI proponga un límite basado en un estudio para MWPL, basado en la relación entre FutEQ OI y Notional OI por un período de vencimiento de 3 a 6 meses y luego el MWPL existente puede reducirse en dicha proporción para el próximo período. fecha límite. Por ejemplo, si para el scrip el Fut EQ OI, es decir, el 20% del capital flotante del scrip es 20.00.000. En promedio durante los últimos 6 meses, el OI de FutEQ es el 50% del OI nocional. Entonces el MWPL para la próxima fecha límite será 10.00.000.

Restricción del sobrecalentamiento en derivados en relación al volumen de efectivo

SEBI también está pensando en vincular FutEQ OI al Valor Promedio de Entrega Diaria (ADDV) en el mercado al contado. SEBI cree que el mercado monetario subyacente debería tener suficiente liquidez en comparación con la posición abierta en el segmento de derivados para que cualquier shock de exceso de demanda o exceso de oferta pueda ser absorbido. Si el OI de FutEQ en cualquier scrip comienza a ser muy alto en comparación con el mercado de efectivo, puede haber un riesgo de contagio del F&O al mercado de efectivo. Suponiendo que el Fut EQ sea mayor que el volumen del mercado monetario de 30 días al final del día, en caso de un diferencial del 10% en el mercado monetario, esto lleva a una demanda u oferta adicional equivalente a 3 días de entrega que llega al mercado monetario. . Por lo tanto, para las posiciones creadas en el segmento de derivados, se puede imponer la condición de tener un mecanismo incorporado para reducir aún más la acumulación de posiciones.

Revisión del mecanismo de seguimiento intradiario de MWPL

Según la práctica existente, el interés abierto combinado se calcula al final del día, entre las bolsas y las sociedades de compensación para comprobar si no se ha violado. SEBI considera que Fut EQ OI intradía debe controlarse 4 veces al día junto con las medidas de cálculo de riesgos. En el pasado, ha habido incidentes en los que MWPL incumplió el disparador de final del día del 95% y resultó en la prohibición de scrip.

Establecimiento de límites de posición individuales para acciones individuales

También pueden revisarse los límites de posiciones individuales para acciones individuales. A SEBI le preocupa que en caso de un MWPL alto pero menos OI, haya margen para la concentración de posiciones abiertas con una o pocas entidades. Como las posiciones son monitoreadas por sociedades de compensación al final del día, puede existir la posibilidad de que una entidad tome múltiples posiciones a través de diferentes miembros compensadores de diferentes sociedades de compensación más allá del límite. Por lo tanto, para abordar este problema, SEBI está considerando la idea de vincular los límites de posición en acciones individuales al OI total en los bonos en todas las bolsas. SEBI puede fijar el límite de OI para clientes en 15% y para corredores, FPI y MF puede ser 25%. En caso de infracción pasiva, existe un margen de libertad hasta el vencimiento del plazo. Actualmente, el límite de posición para corredores/FPI Cat 1 y MF es el 20% del MWPL, y para los clientes, es el mayor entre el 1% del free float o el 5% del OI en el scrip. Establecer el umbral para los FPI puede ser un gran desafío.

Recientemente, Ananth Narayan G, miembro permanente de SEBI, insinuó las nuevas medidas en su discurso en FICCI CAPAM. “La forma en que medimos las posiciones en el caso de F&O se basa en ciudadanos agregados entre futuros y opciones, lo cual no tiene sentido. Estamos tratando de ver si podemos avanzar hacia una medida equivalente en el futuro o equivalente delta», dijo.

Según personas al tanto del desarrollo, durante el año pasado se han deliberado nuevas medidas para evaluar el riesgo en la actividad de F&O. La idea era idear una estrategia a mediano plazo, pero los crecientes volúmenes y preocupaciones aceleraron todo el proceso y SEBI tuvo que formar un grupo de trabajo de expertos para sugerir medidas inmediatas, así como medidas a mediano y largo plazo.

Siguiendo las recomendaciones de grupos de trabajo de expertos, SEBI propuso siete medidas que incluyen la racionalización de los ejercicios de opciones, el cobro anticipado de la prima de opción, la eliminación del beneficio del diferencial calendario en el día de vencimiento, el monitoreo intradiario de los límites de posición, el aumento del tamaño mínimo del contrato y la racionalización de los contratos semanales. opciones.