Las reformas de los fondos de inversión entran en vigor el 1 de julio

Los grandes ganadores del ahorro a largo plazo en Israel son aquellos que han canalizado su dinero hacia fondos pasivos que siguen el S&P 500 y el Nasdaq. Los dos principales índices estadounidenses han obtenido un rendimiento del 24% y el 43% respectivamente en 2023, y han subido otro 16% y 21% en lo que va del año, dejando muy atrás a los principales índices bursátiles de Tel Aviv, o a cualquier otro instrumento de inversión local.

Se trata de productos de ahorro que han surgido como hongos tras las lluvias de los últimos dieciocho meses, aprovechando la tendencia de los israelíes a enviar su dinero al exterior, que se ha fortalecido este año que pasó cuando el gobierno impulsó su programa de revisión judicial, y más tarde con el estallido de Espadas. de la Guerra del Hierro. El fenómeno sigue siendo marginal en el mercado de ahorro a largo plazo en Israel, pero se ha acelerado recientemente debido a los interesantes rendimientos de estos instrumentos pasivos (el Nasdaq ha subido un 15% sólo desde principios de mayo).

El mercado de ahorro a largo plazo en Israel (pensiones, fondos de previsión, fondos de formación avanzada y seguros para ejecutivos) gestiona alrededor de 1,5 billones de NIS, y la suma sigue creciendo entre 6.000 y 7.000 millones de NIS cada mes. La mayor parte de este dinero se gestiona mediante vías de inversión generales o vías que dependen de la edad.

Los fondos que siguen el índice S&P 500 representan actualmente aproximadamente 51 mil millones de NIS en ahorros para pensiones (frente a 10 mil millones de NIS a principios de 2023), y una cantidad similar en ahorros de fondos de previsión: un total de aproximadamente el 7 % de todos los ahorros de los israelíes. A finales de abril, alrededor de 4.000 millones de NIS en ahorros para pensiones estaban en fondos que siguen el índice Nasdaq, más del doble que la cantidad del año anterior.

Ahora, sin embargo, la Autoridad de Mercados de Capitales, Seguros y Ahorros, encabezada por Amit Gal, está frenando, a través de una reforma que, entre otras cosas, limitará la exposición al índice Nasdaq al 50% en las vías de inversión pasiva. El umbral actual es del 90%.

El 1 de julio (tras un retraso provocado por la guerra) entrará en vigor la reforma revelada por «Globi» hace un año. El objetivo es ordenar el ámbito del ahorro mediante la consolidación de las vías y el establecimiento de un estándar uniforme, que facilite a los ahorradores la comparación de las distintas vías del ahorro y el desempeño de las instituciones que las gestionan.

A la Autoridad le preocupaba que las vías pasivas no estuvieran suficientemente diversificadas, especialmente las que siguen al Nasdaq, que exponen a los ahorradores a pérdidas en caso de una fuerte caída del mercado.

En los últimos meses, cientos de miles de ahorradores en Israel han recibido cartas de compañías de fondos de pensiones y de previsión explicando el cambio esperado en las vías de inversión. Fuentes del mercado admiten, sin embargo, que al público le cuesta entender el texto oficial de las notificaciones dictadas por la Autoridad de Mercados de Capitales, Seguros y Ahorros, y qué sucederá con sus ahorros. «Globos» establece los cambios.

La reforma afectará principalmente a aquellos cuyo dinero se gestiona en pistas «exóticas», como las que siguen al Nasdaq, el índice de acciones tecnológicas estadounidenses. Las vías principales (la vía general, la vía de acciones y la vía del S&P 500) seguirán siendo las mismas. «Los principales cambios se producen en los nuevos fondos pasivos creados en los últimos dos o tres años, que siguen los distintos índices tecnológicos», afirma Hagai Oren, director general de Meitav Provident Funds and Pensions. «Aunque no habrá cambios para la mayor parte del ahorro público, esta es una buena oportunidad para echar un vistazo y examinar si tu pista se adapta a tus necesidades y al riesgo que quieres», añade.

Itai Yaakov, director ejecutivo adjunto de Menorah Mivtachim Pensions and Provident Funds, dice que las vías pasivas son las de más rápido crecimiento, «y quien se une a ellas toma una decisión activa» y es consciente de su inversión.

Los ahorradores cuyo dinero esté invertido en renta fija con hasta un 15% o un 20% de exposición a acciones también se verán afectados. «Estos se consolidarán con líneas con hasta un 25% de exposición a acciones. Pero estas líneas nunca fueron tan populares en primer lugar», dice Oren de Meitav. «El 70-80% del dinero se destina al ámbito general o dependiente de la edad».

A partir de ahora, los gestores de fondos (casas de inversión y compañías de seguros) estarán obligados a ofrecer de manera uniforme pistas de ahorro con nombres uniformes en las siguientes categorías:

1. Pistas gestionadas activamente, similar a lo que existe hoy (general, acciones, dependiente de la edad).

2. Sólo inversiones negociables binarias (nuevas), en las que no habrá exposición a inversiones alternativas, lo que debería reducir los honorarios de gestión «ocultos» que las casas de inversión y las compañías de seguros pagan actualmente a los gestores de inversiones externos.

3. Pistas pasivas, en las que es posible seguir el índice S&P 500, o una combinación de índices de acciones y bonos.

4. Pistas que cumplen con la ley religiosa (halajá judía, sharia islámica) y pistas de sostenibilidad (ESG). Tampoco en este caso habrá cambios materiales.

El gran cambio en la reforma es que las empresas no podrán ofrecer pistas de inversión pasiva en un índice, con la única excepción del índice S&P 500, como se mencionó. «Se ha invertido demasiado dinero en esta vía como para que la Autoridad pueda cambiarla», afirma el presidente de Infinity Investment Group, Amir Ayal.

Por lo demás, las empresas estarán obligadas a repartir el dinero invertido en al menos tres índices, con no más del 50% en cada índice (en lugar del 90% actual) y no más del 60% superpuestos entre los índices. También aplicará un mínimo del 10% a cada índice, de modo que no se puede invertir en dos índices y cumplir la normativa con una inversión simbólica en un tercero.

Sin embargo, no es seguro que se alcance este objetivo. Oficialmente, las empresas de gestión de inversiones desviarán dinero del Nasdaq a otros índices, pero un administrador de fondos de pensiones con el que hablamos admitió que, en la práctica, algunas de las empresas «seguirán principalmente siguiendo el Nasdaq, simplemente no lo llamarán «. Se negó a dar más detalles.

Yuval Beer Even, gestor de cartera del Grupo Migdal, opina en este contexto: «Las empresas están haciendo ajustes según las instrucciones de la circular sobre las vías de inversión». Sin embargo, el cambio no será grande, afirma. «Hicimos un mapa de la composición de esta combinación y llegamos a la conclusión de que los diez mayores valores en el segmento tecnológico son los mismos que en este segmento en su formato anterior». Tampoco en Altshuler Shaham el cambio será sustancial. En su caso, la pista la componen el Nasdaq, los semiconductores y el S&P 500. En Harel, el panorama será similar.

¿Qué opciones hay para alguien que quiere exponerse en el extranjero?

«La exposición al exterior se puede obtener a través de fondos de seguimiento del S&P 500, fondos que invierten en el extranjero (acciones y bonos) y fondos tecnológicos (acciones)», dice Beer Even. Yaakov de Menorah dice: «Hay fondos expuestos enteramente en el extranjero o enteramente a Israel. La nueva circular trata sólo de los niveles de riesgo desde el punto de vista del tipo de activo. Se puede tener un fondo de seguimiento de índices bursátiles que esté totalmente expuesto a índices extranjeros o israelíes, o un fondo de crédito y bonos totalmente extraterritorial».

¿La reforma simplifica la situación para el público?

«La reforma no cambiará mucho. La comparación entre la rentabilidad sólo será posible para los fondos generales y los dependientes de la edad. En los fondos pasivos, las variaciones serán demasiado grandes y no será posible comparar a los gestores», afirma Oren, que considera que la reforma en realidad complica las cosas para los ahorradores.

«En cualquier caso, la gente compara principalmente vías generales. La gran mayoría de los ahorradores seguirán estas vías, y eso es bueno», afirma Anat Knafo Tavor, director general de Altshuler Shaham Provident Funds and Pension, y añade: «Algunas empresas han anunciado la apertura «Hay docenas de pistas nuevas, pero, en nuestra opinión, tener más pistas confunde a los clientes y no sirve a sus intereses».

Ayal de Infinity piensa diferente. «La reforma crea reglas de juego claras», afirma. «La comparación se realizará entre los rendimientos de las empresas en cada vía pasiva, sin que al público le importe exactamente qué índice ha elegido el gestor de inversiones.»

Publicado por Globes, Israel Business News – en.globes.co.il – el 20 de junio de 2024.

© Copyright Globes Itonut Publisher (1983) Ltd., 2024.