Shekel elimina la volatilidad a pesar de la guerra en curso

El mercado de divisas de Israel ha sido muy volátil durante los últimos 18 meses, debido a la incertidumbre política en Israel y luego a la guerra. El shékel, que ya se había depreciado significativamente durante las disputas por la reforma judicial, se debilitó aún más como resultado de la guerra, y en un momento se cotizó a 4,08 NIS/$. Pero la moneda israelí pudo recuperarse hasta alrededor de 3,70 NIS/$.

Si no fuera por la agitación de los últimos 18 meses, muchos creen que el shékel habría sido más fuerte que 3 NIS/$. Esto se debe principalmente al hecho de que en 2022 el shékel fue una de las monedas más fuertes frente al dólar. El Banco de Israel presentó recientemente un modelo que muestra que si no fuera por los efectos de la guerra y la reforma judicial, la moneda israelí se cotizaría hoy a 3 NIS/$, 0,70 NIS por debajo de su tipo actual.

Los cálculos del Banco de Israel son sencillos, que predicen el precio del shéquel afectado por los efectos de los mercados alcistas de Estados Unidos, porque existe una fuerte correlación entre Wall Street y el shéquel. Si se mantuviera la correlación, veríamos que el shéquel seguiría fortaleciéndose ante las fuertes subidas del mercado estadounidense.

El presidente de Poria Or Poria Finance explica que las razones de la reciente volatilidad del shéquel fueron de corto plazo. «Cada acontecimiento que ocurre afecta al mercado sólo durante un breve periodo de tiempo, y luego el mercado se recupera», afirma. Sin los problemas internos de Israel, Poria estima que se habría producido una apreciación de alrededor de medio shékel, hasta un tipo de cambio de 3,2 NIS/$.

La razón de la extraña estabilidad del shéquel en este momento, dice Poria, es que los riesgos en Israel ya están valorados en el mercado de divisas. Según explica, «sin un cambio aquí o allá de la situación actual, el mercado seguirá conteniendo la prima de riesgo y siendo sensible a los acontecimientos».

La correlación con los mercados estadounidenses no sólo hace sentir que el shékel está en el lugar equivocado, sino que los datos internos de Israel también lo siguen indicando. Incluso antes de la guerra, el panorama económico de Israel parecía excelente: una baja relación deuda-PIB, el déficit aprobado en el presupuesto original de 2023 se consideraba limitado a la luz de la reducción prevista de los ingresos, e incluso si el gobierno no contribuyera. Para los objetivos a largo plazo de Israel, la economía era fuerte.

Incluso hoy los datos internos son positivos. A principios de esta semana, la Oficina Central de Estadísticas informó que el superávit en cuenta corriente de Israel alcanzó los 6.700 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2024. Aunque la cifra es inferior a la de los tres meses anteriores, es superior respecto al año anterior. La balanza de pagos muestra el dinero que entra a Israel en comparación con el dinero que sale, por lo que un exceso en la balanza indica que entra más dinero al país que el que sale, y esto contribuye al fortalecimiento del shekel.

El economista jefe de Capital Markets Leader, Jonathan Katz, dice a «Globi»: «Cuando no hay eventos extremos y mayores riesgos, entonces la balanza de pagos es un parámetro muy importante. Indica la salud de la economía y muestra un exceso de exportaciones. sobre las importaciones y puede afectar el shekel en el largo plazo». Katz explica que este es un parámetro positivo para las empresas calificadoras y los inversores extranjeros. «Hay un excedente de exportaciones y esto significa que las fuerzas básicas tienen divisas que ingresan al país y se espera que esto fortalezca el shéquel».

Otro elemento básico son las inversiones extranjeras reales en Israel. Katz explica que este factor, que incluye el capital recaudado por las empresas de tecnología, ha respaldado fuertemente al shéquel en el pasado. En el primer trimestre del año, el ritmo de aumento de estas inversiones disminuyó. Las inversiones extranjeras directas en Israel aumentaron en el primer trimestre de 2024 en 1.200 millones de dólares, en comparación con un aumento de 2.600 millones de dólares en el trimestre anterior. «Actualmente este elemento no apoya realmente al shéquel», subraya Katz, pero añade que hay signos de recuperación; si se recuperan los volúmenes de inversión, serán muy buenas noticias para la moneda israelí.

Un dato publicado recientemente al que Katz también se refiere es el de los movimientos de capital financiero: lo que hacen los organismos institucionales con sus carteras de inversión. Desde el inicio de la agitación en Israel, ha habido un aumento en la exposición cambiaria de estas entidades. Sin embargo, Katz indica una desaceleración: «En abril, los organismos institucionales israelíes vendieron divisas netas por valor de 3,4 mil millones de dólares (después de vender 2,8 mil millones de dólares en marzo). Las instituciones redujeron su exposición a las divisas (en relación con los activos totales) al 21,7% en abril Desde 22,6% en marzo. La venta de divisas por parte de instituciones en abril se debió en parte a aumentos en el valor de las acciones en el exterior.»

Katz dice que en abril era posible que las instituciones (principalmente compañías de seguros) prefirieran reducir su exposición al tipo de cambio debido a cierto optimismo sobre un cese del fuego que se acercaba.

Los principales bancos extranjeros son optimistas sobre el shéquel

Pese a todo, los principales bancos mundiales auguran un futuro positivo para el shékel. Por ejemplo, el banco suizo EFG International predice que el shéquel volverá y se fortalecerá a finales de este año, prediciendo la posibilidad de que el tipo del dólar caiga por debajo de 3,6 NIS/$. Poria también cree que se espera que el shekel siga fortaleciéndose y, a medida que la guerra se acerque a su fin o se alcance un acuerdo sobre los rehenes, se prevé que la moneda israelí se aprecie nuevamente. Pero aparentemente, mientras la incertidumbre sobre lo que está sucediendo en Israel sea grande, el shekel mantendrá una cierta depreciación en relación a su valor real.

Los principales factores que perturban los mercados provienen principalmente de la guerra que rodea a Israel, pero los datos internos del país siguen siendo positivos. Esto es más evidente en la calificación crediticia de Israel: a pesar de los precios extremadamente bajos en los mercados, las empresas de calificación otorgaron al país altas calificaciones incluso durante la guerra.

Sin embargo, la fuga de capitales y los ricos que prefieren quedarse en otros lugares mientras Israel está atrapado en Gaza, pueden afectar el futuro económico de Israel. Si los inversores ricos no regresan, los factores mencionados anteriormente que respaldaron el shekel en los últimos años no serán relevantes y el Estado tardará años en rehabilitarlos.

Publicado por Globes, Israel Business News – en.globes.co.il – el 20 de junio de 2024.

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